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传世书 传世投资十圣道 U兄-万亿孤独之路 第一本 惟一

 
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2020-4-15 02:58:39 显示全部楼层
【资料名称】:传世书    
【资料描述】:

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  〈传世书〉通篇都直达投资的本质:”低买高卖”,低估买入优秀的公司,耐心持有,高估卖出。原来投资就是这么简单,我们要做的,就是把简单的策略运用到出神入化。

  U兄的理念和创新:百年复利,万世传承,将复利和传承联系在一起,使之有延续性。站在人生、家族传承的高角阐述复利的意义,有高瞻远瞩的眼光和深入的思考。无须应酬、逢迎他人的说法,甚合人心,说明投资是高贵的,具有很高的人生意义。《传世书》是给后代看的,里面有道,有大道。
  (1)投资永生,万事长青
  关键语句:确保不死亡。寄生的方式,寄生在优秀企业,精英企业家身上。投资比日常的生意具有巨大的优势,可以重复赚取利润。从好的企业出发,衰落之前换掉,再寻找好的生意,周而复始。目前优势有:互联网、流动性、复利分享优秀企业的利润、市场巨大的波动性、事业而已永不退休。股票投资是打破阶层固化的利器,家族事业的坚盾。
  理解:投资,值得每个人做为事业来追求。尤其个人投资事业就像老中医,越往后,越厉害,累积的经验和公司、生意模式的理解、市场的理解都是财富。投资甚至可能是唯一的大道作为永生的传承。
  (2)窥破万象,看透本质
  原书总结:投资人类就是投资人类的未来。投资就是投资人类中的精英,这个精英组织就是企业。投资的是最精锐的少数,怎么可能不成功。 没有人脉,没有关系,没有资源,可以说没有一切成功的可能性。人的命运越来越难被改写。阶层固化,强者恒强。股票则会给予我们成功最大的可能性。要从战略布局去看股票投资的原因。投资的本质没有 窥破,很多人是股票为赌博的赌具。股票的本质是公司,公司的本质是人才。投资股票就是投资优秀的公司,投资优秀的人才。 举例子:1802-2012各类资产平均回报率,股票、房产、债券、黄金、现金的回报率依次递减。 培养一个企业家是极之困难,培养一个投资家却非常容易(值得商榷)。 投资的全部:低估买进优秀的好公司,耐心持有,高估卖出。(值得商榷)
  理解与思考:观点非常有创新”投资人类就是投资人类的未来“。投资就是投资人类中的精英,这个精英组织就是企业。这可能与很多人经常说投资美股就是投资美国的未来,投资A股就是投资中国的未来一个意思。 有几个观点想进一步探讨:1)培养一个企业家是极之困难,培养一个投资家却非常容易。应当说都不容易,看天赋和秉性。身边做个小买卖成功很多(小成),买卖股票成功的却很少。与企业家一样投资家需要磨练自身修炼人性,经营人生。当然投资家相比企业家主要还是有容易入场的便利。老巴找一个传人也不容易,他的财富传承也不容易。 2)投资的全部:低估买进优秀的好公司,耐心持有,高估卖出。原则上没有问题,但是U兄之前卖掉不少股票还没有到高估的时候,所以这里面并非所有公司都是高估卖,还有个选择和比较的问题。这个里面U兄肯定有更进一步的想法和思考,可惜没有写出来。
  (3)开源节流,百年复利
  原书总结:投资使被动收入超越主动收入,从出卖时间和体力中解放出来,实现人生理想。复利投资是财富的加速器。U兄举了几个例子计算。 复利:空间、时间、收益率三个条件。复利必须有足够大的空间。生意足够大、流动性足够高,比如大型蓝筹的好处。比如金融业。时间:长寿。管理好自己的健康。收益率:选择优质资产(股票),优中选优(收益率高的),不要频繁操作,不买基金。 低估买入优秀公司高估卖出,融合了投资永生,股票本质,复利投资这一系列的原则。
  理解与思考:U兄总结的很好了,看关键语句。人生开始的时候工作收入占主要,但是要坚持双轮驱动。工作和投资皆不可少。随着时机推移,投资收入逐步会占主流。开始的时候要节流,增加投资的钱数。要做到百年复利,投资方法不能有瑕疵,具有高度的确定性和稳定性。
  (4)好玉有价,成长难测
  原书总结:不确定中追求确定。好股票= 好公司+好价格。 最好是既优秀又便宜。最可怕的陷阱,高估的价格买了优秀的公司,所谓“增长率陷阱”。U兄举了几个例子。 高估值消化有时候需要10-20年。选择低PE大方向是正确的,请永远记住。 投资最重要的一个原则,投资那些已经成功的公司,不是投资将会成功的公司。投资已经取得成功的公司,成功公司中的便宜公司是最优化的选择。 成长的公司,会不成长:过量竞争,高利润会导致新入资本;高成长不是稳定态,未来有太多不确定性。 书里面有U兄的2005-2017年 480倍收入的案例。(U兄要是再深入剖析这里面每个股票卖入和卖出的道就更好了)
  理解与思考:成长和价值的选择(这里面价值主要指低估但成长不高的稳健性公司)。U兄的选择是明确的。 若成长和价值只选其一的时候,根据U兄对估值的理解,认为确定下的低估是最优选择,优先选择价值。确实成长股也有不少保持3年以上增长的,关键是不要为此付出太高代价,这点要把握好。 个人观点,成长和价值并不矛盾,选股要优中选优。成长为选股中的一个因素,也是关键因素,有部分快速成长的企业带来的回报也是惊人的。该付出什么样的成本或者代价,这个需要有个理智的判断。
  (5)永不负债,永不做空
  原书总结: 杠杆做多和做空U兄都绝对反对。里面举了古今中外的股市波动的例子。包括盘中波动的很厉害。杠杆是人性(赌性),10%杠杆太慢了,很快就20%,30%甚至100%。波动是永恒的,一生的投资时间里,绝对会遇上几次大的股灾,遇见几次财富的大缩水。人性的贪婪和短视,必然继续引发各种危机,这是不可避免的历史规律。 做空也是一样,对抗人类的疯狂。看空股票,不买就是了,但不能做空。 股票投资本质还是人性的修行,一旦进入贪婪道,脱离了投资修行的正道。心一乱,投资不可能做的好。 小概率事件、蝴蝶效应,只要时间足够长,必然会发生。要考虑百年一遇、千年一遇的金融危机,战略上要考虑极少概率事件发生时,造成的毁灭式打击。
  本人理解: 确实应当永不负债,永不做空。若天上掉下来金子,需要本金时,要不要负债呢?例如10倍的机会?这个确实是一个很好的问题。雪球也有不少人负债,包括本人也适当融资了。主要融资了2次,一次是兴业大跌至3-4倍市盈率的时候,一次是买中国恒大。确实是因为贪婪,我的态度是就融这些,今后不再融资了。 从百年长青来看,要考虑百年一遇、千年一遇的金融危机,这种危机应当事先没有任何征兆的。按目前来看除非当时股市运行估值较高(较高可能提前出来仓位了),否则还是会在里面死扛着,好像没有太好的办法。 雷劈下来的时候必须在场。
  (6)避重就轻,险地勿入
  原书总结: 衡量一个公司:考察公司的管理层、核心员工和研发团队。四点:人才、资源、模式、受众。最终结论是投资一个已经成功的公司,并且会持续成功的公司,至少不会太快衰落,衰落之前给予足够的时间和空间让我们撤离。 估值,PB估值几个方面。PB投资法的问题。最主要的一个要点:(PB)净资产必须真实可信,有足够的流动性、保值性。有些资产随着时间增加而增值,比如金融资产,比如地产,比如独特品牌文化价值的如酒、收藏品。 反面例子:獐子岛、产业板造假第一案——万福生科。 U兄观点,资产能带来利润才是资产的真正意义。要避免生产型、工业型、农业型、低流动性、无法有效估计的企业进行PB估值。复星国际作为正面例子:金融资产、未上市的资产、团队/网络/品牌免费送。 赚钱三种模式:技术、资源、文化。文化举了钻石的例子。 投资避开危险,耐心等待。投资之道,无论投资、生活还是事业都是一脉相承的。避开人生的危险,提前预判避开:赌博、吸毒、打架、酗酒、危险驾驶等。
  本人理解:投资的风险到底有哪些?心理层面就是贪婪和恐惧。现实中基本面趋势转坏变化了的公司、买入不好的资产、杠杆还有很多方面,这里面文章诠释了很好。 有个小问题或者疑惑的地方,与前面一样,U兄说中国平安等待10年到今年才买,假如单从价格来看,过去的2年,平安更加低估(2016年低于30元A股,港股32港币),这个何解?当然从效果来看,其实平安起起伏伏,2016年前涨幅不大,今年确实机会很好。
  (7)无视波动,价值前行
  原书总结: 市场先生。价格的波动,短期来看,来自于心理的波动。U兄罗列了上证指数历年1991-2016年来的股指振幅,确实波动巨大。 市场先生的情绪实在非常具有感染力,绝大部分人都被它所感染。久经股海的U兄难免被感染。 买入后再跌,卖出价格还会涨,这个怎么破?无法解决。这是机会成本。心里不平衡本质上只是心理的贪婪。 批判了“止损” “止盈”。让波动成为朋友 。股价波动本身没有危害,上了杠杆或波动带来的心理混乱导致胡乱决策操作,才会发生危害。波动下跌时,是买入良机。本人理解:波动不是风险,波动是机会。从价值的角度来看波动,低了,当然是不客气买入。买入后再跌,可以再买,没钱只能卧倒装死。
  (8)合理分散,适度集中
  原书总结:不遇上几次黑天鹅,你也不好意思告诉别人你是干投资的。无法预估的小概率事件引起的大危机。U兄举了很多个例子。其中有安然公司的倒闭,6亿美元的财务造假引发了信任危机。合理的分散,避免自己过分乐观。这与绝不用杠杆一样,只要时间足够长,总会遇上几次致命的大危机。将来累积的资金将会很惊人,必须投资于多个企业,才能保证投资有充足的流动性,可以快速的切换行业与企业。这里书中提倡的分散与传统的分散不同,传统是股票和债券等分配。U兄认为,股票是一种长期收益最高风险最低的投资,人们对股票的理解太肤浅。投资于企业就是投资人类精英群,精英们的聪明才智,经营赚钱能力非常的高,这个低风险高收益哪里找。目前主要世人对股票投资没有从战略高度去重视,才导致A股的股价便宜。
  书中提的合理分散主要从股票资产里面内部分散。分散最常见是指数化投资。不建议买任何基金。U兄提出一个方案,以“全球利润最高的500家上市公司”为投资蓝本,这些都是人类精英的精英企业。从中优中选优,优中选便宜。合理分散,适度集中是矛盾又是统一体。投资在少数TOP1%企业,是集中,同时又不能为了分散而分散,投资平庸的垃圾企业。股票投资的企业已经持有了各种资产,例如复星国际,拥有各类资产和企业,包括国内外、各类企业。U兄仅持有股票,没有投资房产,没有持有债券,只有0.1%现金生活。集中投资便于了解跟踪研究。设定门槛过滤平庸的公司,设定股票池。书中说写书时(编者按2017年初)低于10倍市盈率的中国内地+香港,不足100个股票。集中还包括集中精力,集中精力去学习这些股票。集中、专注本身就是一种匠人精神。
  理解与思考:分散还是集中,这篇U兄阐述比较好。难就难在如何做到分散?比如买几支?看到不少投资者为了分散特意找不同的行业,比如5支股票,每支20%,涨的多了就卖掉部分维持20%,这也是个方法,但是总觉得有点刻意,这里面总有为了分散而分散的意味。也看到不少价值投资型的基金经理,买股票非常多,市盈率跨度很大,企业基本都是好企业,但是区分度还是有的,这里面感觉也是为了分散。个人理解无论分散还是集中还是以价值为衡量,投资结果为过程导向,不要为了分散或集中故意为之。最好就是若干企业都不错,都持有。问题来了:这里面若有4家企业,为了简化问题,假设企业发展都一样,市盈率代表了估值,分别是5/8/10/15,如何处理?卖掉持有市盈率最低也就是5的?
  (9)韬光养晦,时来势逆
  原书总结:时间未到不要急,时机已到不要怕,时机已过不要悔。成功的投资,三分之一是技术,三分之一是艺术,最后三分之一是毅术。技术:财务知识;艺术:估值胖瘦;毅术:等待最好的时机出手,不好的时机守候。选择比努力重要。大势来了收益率会提升。牛熊也是大势,估值泡沫也是大势。等待,公司利润的积累,悲观到乐观的转变,人心理情绪的转换,从恐惧到下一次的乐观。时间是最好的酵母。刚播种的树苗一下子长成参天古木,不符合自然规律。优秀的公司是长期等待大势来的基石,因为它等得起,大势不来,依靠利润内生增长推动股价上涨,大势来了如虎添翼,相得益彰。
  理解与思考:等待的艺术,等待也是投资的重要部分,买以后更多的是等待。买入低估优质资产,耐心等待大势来,等风来。有时候急不得,有时候没有必要太高的收益率,不疾而速,靠大道获胜。等待的时间可以用来:阅读、修行和人生感悟。
  (10)修身养性,道为我用
  原书总结:投资人生,投资之道、养生之道、修心之道三道合一。养生是为了延长生命的时间长度,复利时间加长,尤其多活一年,最后一年15%可能是数十亿。有自由的时间管理自己的健康,无需应酬任何人。走上投资之道,富可敌国是必然的事情,只是时间长短。人才是最大的投资。投资本身能够带来快乐,是一种创造型的快乐。坚持很难,所以要去享受过程,从小的事情开始。小钱开始增值,来的这么轻松和简单,给你强化了。为了得到更多的资金投资,努力工作提升技能。为了享受投资的快乐,希望自己有健康的身体、更长的寿命,拒绝烟酒,狙击不良的习惯,对无聊的应酬没有兴趣,对高消费不感冒。把投资当做一个很健康很快乐的游戏。别人眼中你越来越富有,越过越简单。心越宁静,看到的东西越长远,越深刻。看透事物的本质,想建立一个可以长达几百年的事业,这么简单的本质,又这么深刻的道理,你就会想到传承下去。
  理解与思考:这个是作者整个人生的缩影。享受投资的快乐,走上投资圣道。这也是投资的好处。这里面U兄写的都是道,如何做到道,这里面绝对不是容易的事情。需要感悟,更要积累,而能力的积累和提高还是需要从阅读、学习、工作中获得,面对挫折的心理也是很需要锻炼。金钱的忍受度也是需要慢慢提高的,当所投资的钱数跨越不同的数量级时,投资的思路和技巧也会变化,自信心会增加,路线会某种程度固化。投资人此时平常心尤为重要,勿忘初心,坚持既定策略和方法的同时,明辨市场的热点带来的还是价值增加带来泡沫。面对金钱数量级上升带来的进化和演化,非常重要,决定了未来是长跑还是短期选手。如何修身养性,面对财富人生也是所有投资者需要自身去面对处理的一个课题。关于财富的态度,为子孙后代考虑,假如先辈积攒了数十亿以上的财富,作为普通人,有了财富,工作的意义又在哪里?一种是正面的,有了金钱不为了五斗米而折腰,心态更好,为了精神快乐,不为了钱而工作;还有一种就是反面的,正所谓富不过三代,太容易来了的东西,确实不能珍惜,财富很难坚守,更有的德不匹配财富,太多的财反而带来祸害。这个所谓阴阳之道,每个东西都是好坏两个方面,财富不与德匹配,可能好的也会变坏,这个也是需要考虑。对子孙后代的培养,同时注意考察个人品德,别让财富害了他们。至于传承,不得不佩服U兄的深谋远虑。吾生有涯,而投资无涯,健康投资50年,然后传承下去,让子孙后代接续,涉及到后代是否有人能够做到价值投资保值增值。培养后代也是一门很难的学问,帝王之家、富二代、官二代都想做到的事情。修身养性,传道授业解惑。
  (11)其它 (集思录)
  1)后记:投资是用一生创作的艺术 原书总结:投资是用一生创作的艺术,希望世间留下我的名字。 理解思考: 投资是一门艺术,哲学的体现,这里面有大道,希望每个价值投资者能够成大道。
  2)集思录
  原书总结a)-c):
  a)简约而不简单的人生路线图 生存路线:活到120岁 。 生活路线:健康生活。 事业路线:15%收益,100万倍。
  b)我是艺术家
  c)用平凡的每天构建我不凡的一生 心静如水,志坚如磐。 理解思考a)-c): 这是U兄的人生设计图,严谨易操作,但是不简单。有缘人可以抄下方案。
  原书总结d)-f):
  d)三道合一 我人生的三次顿悟 第一次顿悟:投资之道,财富人生 看到介绍投资复利的书,一秒钟接受。突然明白要成为富豪是如此简单(书叫什么呢?) 第二次顿悟:养生之道,健康人生 食素,不吃肉。不喝酒应酬,自我感觉非常良好,100岁没有问题。 第三次顿悟:佛学之道,幸福人生 心灵的平静,平淡是最大的幸福。
  e)将简单发挥到极致便是绝招 低买高卖。
  f)十年十倍的收益真的很简单 买入银行、地产、消费股。低PE时买入。耐心持有。
  理解思考d)-f): 书中对人生的顿悟比较有道理,投资之道、养生之道和佛学之道都是想通的。 低买高卖,是高招,大道无痕,不会的很容易学成低抛高吸,这个绝招不一定好掌握,需要克服人性。 十年十倍,确实可以做到,低点买入银行地产开始算,这个就可以做到。
  g)世界上居然有人愿意出一千万让你每天去享受生活 原书总结: 30岁前买入10万,复利滚下去70年,到第100年每年可以2000多万。 理解思考:相当于复利到后面算有1千万,不能是开始第一年就有,但确实也是了不起了。其实,这个人只能是自己,靠自己复利赚钱才能享受生活。
  h)如何获取20%的年收益率
  原书总结: 10%的持有所有股票收益率,也是实业的收益率,入门级的收益率,懒人收益率。 优秀行业收益率在15%左右。 悲观时候的市盈率买入。能再提高些。 最重要的一点,是纪律,耐心和人性。这个有些人永远做不到,只能说佛度有缘人。
  理解思考: 这一篇绝对值100万。获取20%比15%厉害太多了。谁最后50年的复利提高1-5个点,绝对提升太多了。 悲观时候的买入优秀公司这个是最厉害的杀招,价值千金。
  i)不得贪胜
  原书总结: 借围棋写投资的道理,这里面有不少作者的宝贵经验看法。比如:做短线,某一天卖出去再也买不回来了。 理解思考: 说的有道理。说明U兄围棋水平比较高。
  J)从双击到三击
  原书总结: 双击:盈利上升*市盈率上升。 三击:企业发展*社会发现*市盈率上升。 贵州茅台典型的三击。 理解思考: 三击更难一些。 以上所有的总结都基本结束了。学习了十圣道、篇尾集思录等内容。投资最关键还是找有价值的公司,低估买入,持有待估值回归。非常感谢《传世书》,从书中得到不少灵感和启发。
传世书 传世投资十圣道 试读
传世书 传世投资十圣道



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